二手设备贸易网

　　铜：限电对下游需求的影响大于冶炼端

　　当前限电措施对铜冶炼厂影响较小。此外，对于铜冶炼来说，如果实施限电，由于精炼铜耗电更多，企业往往会优先选择生产粗铜而非精炼铜，等电力恢复时再补回精铜产量，因此冶炼端也更为可控。截至目前，限电对铜冶炼生产影响较小，而下游加工行业受限电影响相对更大，同时影响了下游的节前补库节奏。目前，低库存和废铜紧缺对铜价尚有支撑，但仍需观察国内精铜库存变化来跟踪铜加工行业限电措施对铜基本面的负反馈作用。

　　铝：限电措施再加码

　　在被发改委点名的9个省份中，铝产能占全国40%，其中云南在 5 月、7 月和 9 月分别发布限电限产通知，最近的通知中要求绿色铝企业 9-12 月份月均产量不高于 8 月份产量。广西则要求6家氧化铝企业和8 家电解铝企业 9月的产量分别不得超过2021年上半年平均月产量的50%和 80%。电解铝作为用电大户，受能耗双控影响较大，此外，电解铝复产和投产对电力稳定供应要求较高，当前政策下难以兑现。限电对铝下游加工业影响也较大，电解铝社会库存连续第二周小幅累库，九、十月的降库预期尚未兑现，需要持续关注“十一”节后库存变动情况。

　　海外方面，印度铝业协会表示，国有煤企大幅削减非电力行业煤炭供应的决定导致铝企的自备电厂面临煤炭短缺困境，煤炭持续短期可能会产生不利影响[3]。

　　锌：供应环比影响较小

　　云南、广西、湖南的锌冶炼厂受到限电影响，但总体来看减量较小，叠加抛储预期，供应端环比变化不大。但在海外，高电价对冶炼厂的压力可能会在四季度持续增加。

　　镍：不锈钢厂减产，镍价承压

　　镍产业链中，不锈钢受影响较大。9月中旬，江苏、广东、山东、福建、广西地区的不锈钢企业相继停产、减产，不锈钢价格创历史新高。由于前半个月生产尚未受到较大影响，我们预计9月份国内不锈钢产量减少15%至230万吨，镍含量较高的300系不锈钢可能环比减产13%至120万吨。考虑到今年1到8月，国内不锈钢粗钢产量已经同比增长20%，进入四季度，不锈钢行业的“双限”措施可能会更加严格。不锈钢减产预期导致镍价下跌。但镍生铁价格仍在高位。江苏、山东、福建、广西等地的镍生铁厂亦受到影响，Mysteel预计九月产量减少1万金属吨，叠加菲律宾雨季镍矿供应减少、品位降低，我们认为镍生铁价格仍有一定支撑。